近期跟著美原油報價在80美元/桶鄰近止跌，塑料市場行情期價也跟從止跌，標(biāo)明質(zhì)料報價跌落帶來的沖擊暫告一段落。假如油價不再進(jìn)一步跌落,，那么塑料期價格將重歸基本面。

　　后市PE供應(yīng)低于預(yù)期

　　目前庫存壓力仍存,，但不大,。目前兩桶油石化庫存在100萬噸附近，這對于異地庫擴容后的兩大石化巨頭而言,，壓力并不是特別大,。目前讓利去庫存的行為沒有大面積展開也能說明這一點。另外石化全密度裝置從線性低密度聚乙烯（LLDPE）轉(zhuǎn)產(chǎn)高密度聚乙烯（HDPE）的可能性增大,，LLDPE生產(chǎn)成本要稍低于HDPE,，但隨著LLDPE價格的持續(xù)下跌，HDPE與LLDPE的現(xiàn)貨價差目前已超過1000元/噸，對于部分在共聚單體來源上不成問題的全密度裝置而言,，轉(zhuǎn)產(chǎn)的可能性比較大,。整體而言，盡管目前供應(yīng)壓力仍較大,，但后市LLDPE供應(yīng)增長的預(yù)期可能將有所下降,。

　　外圍貨源沖擊仍較小

　　目前我國LLDPE遠(yuǎn)東進(jìn)口虧損幅度已擴大至650元/噸以上，處于歷年來的較高水平,，極大地抑制了貿(mào)易商的進(jìn)口積極性,。8月份LLDPE進(jìn)口量相比7月份僅小幅增長，相比往年8月份進(jìn)口旺季遜色許多,，且預(yù)期9月份將有所下降。另外,，就LLDPE現(xiàn)貨價格而言,，目前亞洲地區(qū)價格要分別低于歐美地區(qū)150美元/噸和200美元/噸附近，中東貨源流入歐美的可能性增大,，基于此,，我們認(rèn)為后市外圍貨源對國內(nèi)的沖擊仍不大。

　　石化去庫存步入尾聲

　　自9月份以來,，PE社會庫存環(huán)比增速持續(xù)下降,，表明石化仍以消耗庫存為主。從歷史規(guī)律來看,，整個10月份都是去庫存化過程,，而進(jìn)入11月份后，PE社會庫存下降幅度減小,，庫存降至較低水平,，此時石化抬漲出廠價格的概率較大。此時下游開始陸續(xù)備貨,，進(jìn)一步推漲市場價格,，與此同時PE社會庫存也會逐步回升。因此塑料價格將在10月份的去庫存過程當(dāng)中見底,，11月份隨著低庫存和下游備貨的陸續(xù)出現(xiàn)而逐步反轉(zhuǎn)的可能性較大,。

　　棚膜消費旺季來臨

　　我國塑料薄膜和農(nóng)膜產(chǎn)量增速持續(xù)維持高位，截至8月份其增速分別回升至13.09%和18.3%,，當(dāng)月產(chǎn)量分別為101.03和17.58萬噸,，其中農(nóng)膜產(chǎn)量增速要稍高于PE產(chǎn)量增速。但塑料薄膜增速稍低,，這主要是由于煤化工裝置投產(chǎn),，導(dǎo)致PE產(chǎn)量增速的增長，但整體差距不大,，LLDPE產(chǎn)量和產(chǎn)能過剩并不嚴(yán)重,。因塑料價格持續(xù)弱勢,，下游和貿(mào)易商PE庫存持續(xù)維持低庫存操作，后期存在補庫需求,。隨著棚膜消費旺季的進(jìn)入,，一些大型日光膜和功能膜廠商開機率已升至較高水平，訂單積累情況較好,，剛需在逐步回升,。

　　期價下方空間不大

　　受國際油價持續(xù)下挫的影響，1501合約下跌幅度較大,，導(dǎo)致其對于華東現(xiàn)貨的貼水幅度達(dá)到1040元/噸,，貼水華北現(xiàn)貨價格也高達(dá)790元/噸，相比往年來看,，這個貼水水平都接近歷史高水平,，短期內(nèi)將限制塑料的下行空間。且中長期內(nèi)還存在基差修復(fù)的需求,，或?qū)⑽糠仲I期資金的進(jìn)入,，也將給期價帶來一定支撐。另外,，因前期國際油價持續(xù)下跌,，基于美原油和布倫特的LLDPE石化生產(chǎn)成本分別跌至8900和9150元/噸，期價分別高于成本750和500元/噸,，如果國際油價沒有進(jìn)一步下跌,，那么石化的生產(chǎn)成本支撐將限制期價的下跌空間。

　　綜合來看,，盡管目前石化供應(yīng)壓力仍存,，但受部分線性裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)延遲,、需求進(jìn)入旺季,、下游庫存低位、深度貼水以及成本支撐等因素的影響,，期價下方空間有限,，且隨著時間的推移，上方空間將逐步擴大,，建議者短期內(nèi)維持區(qū)間操作,，中長期內(nèi)可持多頭思維。

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