2012年8月23號(hào)“期貨講壇”欄目邀請(qǐng)宏源期貨徐憲鵬談當(dāng)前化工品對(duì)沖交易機(jī)會(huì)和策略,。

　　以下為訪談的精彩實(shí)錄：

　　和訊網(wǎng)：各位觀眾朋友大家好!本周的期貨講壇又和大家見(jiàn)面了,，今天邀請(qǐng)到的嘉賓是宏源期貨的徐憲鵬,，徐憲鵬您好!

　　徐憲鵬：各位網(wǎng)友,，主持人好!

　　和訊網(wǎng)：我們近期看到塑料和PVC一直處在震蕩的行情中，想請(qǐng)您給我們介紹一下這方面有沒(méi)有什么套利的機(jī)會(huì)!

　　徐憲鵬：各位投資者,，各位網(wǎng)友,，大家下午好!今天我主要跟大家介紹一下多塑料空pvc策略。

　　說(shuō)到對(duì)空我想多說(shuō)兩句,，對(duì)沖的想法是什么呢?利用另一種操作手法來(lái)彌補(bǔ)或者來(lái)縮小我其它的一項(xiàng)投資策略的風(fēng)險(xiǎn),，這個(gè)可以解釋為對(duì)沖，并且對(duì)沖和套利會(huì)有一些區(qū)別,。比如說(shuō)最簡(jiǎn)單的,，我買1月賣5月，我可以計(jì)算到我5月的成本,，這時(shí)候我可以把利潤(rùn)鎖定在一個(gè)范圍之內(nèi),，1月和5月鎖一個(gè)價(jià)差，我等于是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利,。但是對(duì)沖不一樣,，比如說(shuō)多塑料空PVC，實(shí)際上我們是認(rèn)為塑料在下一段時(shí)間內(nèi)可能會(huì)偏強(qiáng),，而PVC會(huì)偏弱,，這時(shí)候我們會(huì)做一個(gè)多一個(gè)空。但是對(duì)沖會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn),，可能我們這個(gè)操作是失誤的,。比如說(shuō)我們通過(guò)研判，我們認(rèn)為塑料下一段時(shí)間偏強(qiáng),，結(jié)果下一段時(shí)間塑料偏弱,，這就是對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖和套利不一樣,，套利是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的,，而對(duì)沖是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的,，但是對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比我們做單邊的投機(jī)要少一些，從收益和風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)講,，對(duì)沖的收益風(fēng)險(xiǎn)比往往要大一些,，所以我向大家推薦對(duì)沖的策略。

　　今天主要從六個(gè)方面來(lái)講,，前四各方面會(huì)分析塑料看多的根據(jù),，第五個(gè)方面介紹PVC的偏弱的理由，第六綜合前面的五個(gè)部分介紹,。下面我分別介紹這六個(gè)部分,。

　　塑料是有旺季的，塑料到5,、6月份會(huì)好轉(zhuǎn),，它從7月份開始有一波逐漸上漲的行情可能有望延續(xù)下去。為什么呢?因?yàn)檗r(nóng)膜在下游的消費(fèi)大概有20%以上,，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具備明顯的周期性的特點(diǎn),，所以每當(dāng)?shù)?月份、8月份左右的時(shí)間,，下游的需求通常都會(huì)好轉(zhuǎn),，下面看我們做的這兩張圖。

　　左邊的圖是歷年來(lái)薄膜產(chǎn)量的走勢(shì)圖,，分月份的,。右邊的圖是把所有的歷年的產(chǎn)量做一個(gè)平均，與今年2012年做一個(gè)對(duì)比,，右邊那個(gè)圖的紅線就是今年薄膜的產(chǎn)量,，黃線是歷年的平均。

　　左邊的圖可以看到,，但凡在8月份,、9月份的時(shí)候，都會(huì)有一個(gè)從低位上高位上升的階段,，而右邊那張圖就更明顯了,，8月份一直到12月平均來(lái)講平均值是上升的，也就是通過(guò)這個(gè)歷史數(shù)據(jù),，我們可以做一下推斷,，也就是我們今年下半年的塑料產(chǎn)量會(huì)逐漸上升的，這個(gè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有關(guān),，也和消費(fèi)狀況在下半年會(huì)好轉(zhuǎn)有關(guān),。

　　我們?cè)賮?lái)看一下農(nóng)膜的產(chǎn)量，農(nóng)膜各年的產(chǎn)量值在左邊那張圖,，平均值在右邊那張圖,，季節(jié)性越發(fā)的明顯,，3月份通常都會(huì)上升，在8月份開始以后會(huì)逐漸的上升,，通常它的下游需求旺的時(shí)候,，都會(huì)對(duì)塑料的價(jià)格有一個(gè)帶動(dòng)作用，這是我們對(duì)未來(lái)行情看漲的重要理由,。

　　目前來(lái)看,，山東地區(qū)大蒜的地膜開始啟動(dòng)，下面的開機(jī)率也在逐漸的升高,。今年的旺季可能比往年要延后一點(diǎn),，但是現(xiàn)在逐漸的展開。現(xiàn)在塑料是在低位,，下半年需求在逐漸的升高,，價(jià)格很有可能逐漸的走高。

　　需求旺盛,，或者需求逐漸的好轉(zhuǎn)有一個(gè)很重要的標(biāo)志,，就是庫(kù)存在下降。因?yàn)槠髽I(yè)在生產(chǎn),，或者在計(jì)劃庫(kù)存的時(shí)候，它會(huì)有一個(gè)預(yù)期,，如果我預(yù)計(jì)未來(lái)的價(jià)格要是高,，或者未來(lái)得需求要是好，企業(yè)會(huì)積極地進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存,。補(bǔ)庫(kù)存的目前就是為了更好的消費(fèi),，為了更好地在未來(lái)投入到生產(chǎn)當(dāng)中去，這個(gè)時(shí)候顯示出來(lái)的其它廠商的社會(huì)庫(kù)存就會(huì)下降,。

　　我們看一下華東部分,，隆眾石化數(shù)據(jù)的顯示，華東部分或者華北部分,，我們可以看到從今年的4月份開始,，華東的庫(kù)存就在逐漸的下降，雖然期間有所反復(fù),，但是整體的PE庫(kù)存是有所下降的,。大體的時(shí)間在華北地區(qū)庫(kù)存也是有同樣的趨勢(shì)。從右邊那張圖我們可以看,，棕色的這條是線性低密度這個(gè)線,，經(jīng)過(guò)一些平穩(wěn)的波動(dòng)之后，大體上是趨勢(shì)性向下的走勢(shì),。為了更好的證明現(xiàn)在需求好轉(zhuǎn)的事實(shí),，從其它的統(tǒng)計(jì)單位做一下對(duì)比,。

　　我們看中塑資訊的數(shù)據(jù)來(lái)看，顯示從去年的8月份到今年庫(kù)存是一直在走低的,，尤其在去年一直在低位徘徊,，從側(cè)面印證了我們說(shuō)的我們的消費(fèi)在逐漸的好轉(zhuǎn)。盡管我們認(rèn)為下游的需求在9月份以后會(huì)有一個(gè)明顯的好轉(zhuǎn),，或者會(huì)有一個(gè)起穩(wěn)的跡象,，但是我們必須要認(rèn)識(shí)到當(dāng)前的宏觀環(huán)境，可以說(shuō)GDP緩慢的或者說(shuō)低于歷史同期水平的增速,，是被大家認(rèn)可的事實(shí),。

　　“期貨講壇”欄目由大連商品交易所與和訊網(wǎng)聯(lián)合主辦，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)期貨市場(chǎng)投資者教育工作,，引導(dǎo)投資者科學(xué)分析相關(guān)品種,、理性參與期貨交易并嚴(yán)格控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。